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风电行业会议简报:根基不稳,上必倾之

导读: 事项:近日参加2012年国际风能研讨会,调研行业现状。参会人数较2011年大幅减少,行业研讨主题从2011年的第三方认证、质量管理等行业内部问题,现在聚焦到风电上网问题。

  事项:近日参加2012年国际风能研讨会,调研行业现状。参会人数较2011年大幅减少,行业研讨主题从2011年的第三方认证、质量管理等行业内部问题,现在聚焦到风电上网问题。

  行业新增装机容量增速高峰已过

  根据中电联统计,2011年新增吊装风机装机容量1763万千瓦,同比增长-6.9%,行业新增装机从2009年结束了三年连续翻倍的高速增长,2010年增速降至37%,2011年进一步下滑,行业高速增长期已经结束;累计装机容量达到6234万千瓦,同比增长39%,与去年增速基本持平。按照2015年风电装机目标1.5亿千瓦来计算,2012-2015总计装机8766万千瓦,年均装机约2200万千瓦,相比2011年度新增装机容量增长空间有限。

  新增并网装机容量低于吊装容量,电网消纳不容乐观

  新增并网装机容量1546万千瓦,累计上网装机容量4505万千瓦。新增并网装机仍然低于吊装容量,累计上网占吊装总量72%,近1/3装机容量仍不具备上网条件。

  随着风电装机规模增加,上网技术与体制问题凸显

  随着集中型风场规模的不断扩大,对区域电网形成的冲击越发凸显,目前,平均弃风率逼近15%,部分风场集中地区如甘肃、吉林局部地区等弃风率超过20%,根据发改委要求,弃风率超过20%的地区不再批准风场新项目,电网资源将限制风电项目的进一步发展。

  上网小时数制约全产业链盈利,自下而上盈利空间收窄

  风电上网电价由国家根据可再生能源上网电机制定,在0.51-0.61元之间,根据风资源情况不同而浮动,上网电价对应发电小时数在每年2100-2600小时之间,中值接近2300小时。目前实际情况多数电厂上网小时低于此值,局部地区低于1600,上网小时数低于预期制约全产业链盈利性,压力沿产业链自下而上传导。此外,以前风场盈利的一部分是来源于CDM补贴,目前由于国外CDM认证机构认为国内固定电价与CDM机制存在矛盾,所以国内风电项目很难再申请到补贴。

  整机行业价格企稳回升,但前景依然堪忧

  在缺少第三方认证的市场环境中,整机制造商仍以价格为竞争手段。风机价格一路下滑,一度双馈1.5MW风机单位千瓦价格跌破3400元。部分制造商退出风电业务,行业经历整合期,80多家整机制造商中能够持续贡献业绩的不到一半。目前虽然价格有小幅回升,但行业产能接近30GW,依然过剩,价格回升空间有限。另外,风电行业一般运行2-3年才能发现质量问题,而期间制造的风机已过千台,前期安装的风机目前暴露的质量问题较为严重,质保期从2年延长到5年,据一些专家估计,部分产品将无法出保,质保问题成为隐忧。

  整机制造行业大整合,具有产业链优势企业增长较高从2011年度新增装机容量来看,外资企业市场份额下降较大,而国内具有产业链优势的企业市场份额提升较快,如被国电收购的联合动力、向上游整合的金风等,市场份额分别提高7.4、0.7个百分点。

  向前看,出路在海外市场与海上风机海上风机兴起恰逢良机,一方面产品技术含量较陆上风电高,仅有少数企业参与市场,价格战可能性较小;另一方面,国内风机检测系统逐渐配套,风场运营经验积累,利于行业成熟发展。海外市场拓展目前多以海外投资建厂形式进行,但建立一定运行经验后,有望打开国际市场。

  投资建议:虽然风机价格已有小幅回升,但行业前景并不乐观,基本面不支持估值提升,维持“中性”评级,暂无推荐标的,建议可以关注具有供应链优势的金风科技,其关键部件实现自给,且海外市场领先,有望成为行业大浪淘沙后的胜出者。

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