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置信电气:非晶合金变压器应用即将爆发

导读: 根据国家电网公司和南方电网公司工作会议内容及预设投资规划,“十二五”期间配电网投资将是电网建设投资重点:两网公司合计投资预计6000亿元左右;新一轮农网升级改造工作启动,三年投资约2000亿元。巨大的投资将带动配电设备需求转旺。

  配电网建设加速,农网升级改造启动,配电设备需求旺盛:

  根据国家电网公司和南方电网公司工作会议内容及预设投资规划,“十二五”期间配电网投资将是电网建设投资重点:两网公司合计投资预计6000亿元左右;新一轮农网升级改造工作启动,三年投资约2000亿元。巨大的投资将带动配电设备需求转旺。

  非晶合金变压器应用即将爆发:

  非晶合金变压器空载损耗小,跟普通硅钢变压器相比,节能效果明显,全寿命周期内经济性优势突出;经过多年磨练,国内已经突破非晶合金宽带材规模制造瓶颈,并建立起充足的铁芯产能;发改委、能源局对电网节能提出了新的要求。源于以上因素,我们判断,非晶合金变压器市场即将打开。

  非晶合金变压器制造的龙头-置信电气:

  公司自成立以来一直专注于非晶合金变压器的研制和销售,产品系列全面,制造工艺技术全球领先。2003-2008年是公司业务的高速成长期,2009-2011年受需求结构因素的影响,增长停顿。2011年下半年国网电科院入主置信电气,公司生存与发展的条件发生根本性转变,由此我们预计,在新的扩张性需求支撑下,公司将步入新的增长阶段。

  电网系统节能改造需求有效支撑置信电气产能扩张:

  根据国家电网以及南方电网最新的会议内容以及工作安排,我们确认非晶合金变压器在电网系统的市场已经开启,预计年均市场容量在18.2-20.5万台(每台容量按315kVA计算);置信电气作为国网公司旗下唯一的非晶合金变压器研制平台,预计重组后产能将达到15万台,将有能力满足电网系统的需求。

  网外市场空间广阔:

  非晶合金变压器在电网系统外亦存在很好的应用市场空间。我们预计在新能源发电和工矿企业内部配用电环节中,保守预计每年市场实际需求在3.9-6.2万台(每台容量按315KVA计算)。置信电气已专门开发研制出了适合市场需求的产品,并在一些重要的国家示范性项目中成功应用,丰富了自身产品线,也为公司今后开拓网外市场奠定了基础。

  盈利预测及投资建议:

  根据我们对公司经营状况的理解,以及对非晶合金变压器行业状况的判断,结合公司业已公告的重组草案,我们预计公司2012、2013年实现营业收入分别为38.23亿元、49.52亿元,EPS分别为0.46元、0.68元。参考绝对估值价格测算值,我们认为公司重组后投资价值为16.32元,按照2012年35倍PE,2013年25倍PE,我们认为公司股价目标区间为16.1-16.9元,给予公司“买入”评级。

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