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2012年3季度智能电网行业投资策略报告

导读: 上半年智能电网行业整体盈利下滑,主要原因GDP回落,电力结构优化深入,输电主网投资减速,主网建设一次设备行业盈利能力锐减。

  投资要点:

  上半年智能电网行业整体盈利下滑,主要原因GDP回落,电力结构优化深入,输电主网投资减速,主网建设一次设备行业盈利能力锐减。其次,行业集中度提升,竞争加剧,造成行业整体毛利率下滑。我们预计3季度智能电网行业整体盈利将延续上半年下滑态势;行业集中度讲进一步提高,行业逐步向寡头垄断发展。

  一次设备行业景气反转仍取决于特高压等大型投资项目是否符合预期,但在输电主网投资减速大背景之下,特高压可能难以扭转主网一次设备行业整体盈利能力,因此我们看淡大部分输电主网建设的一次设备产品,而看好配网建设中的一次、二次设备行业。在电网投资“总量不增”以及“结构型增长”趋势下,行业的投资机会存在于抓住电网结构型投资的着力点以及精选质地优良的成长性龙头个股。受两网公司加强配网建设投资和新一轮农网改造的需求,中低压设备厂商订单同比有较大提升。

  二次设备今年将继续保持景气,变电、配电、用电的自动化升级改造将持续深化,尤其是配网今年保持大幅增长已成定局。配电一次设备行业总体需求增长平稳,且国网和大型工矿企业等用户逐步提高集中招标比例后,外资品牌和国内小企业由于性价比差和缺乏竞争实力而逐步退出国内市场,国内龙头企业的市场份额逐步提升从而获得业绩的良好增长。在细分子行业中我们更看好配电、用电自动化和变电站建设等细分行业龙头公司。

  重点跟踪公司:国电南瑞、东软载波、森源电气、四方股份、理工监测、中能电气、正泰电器、北京科锐和长高集团。

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