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二次设备有望引领智能电网行业走出“泥沼

—— 2012智能电网行业4季度投资策略报告

导读: 从国网第四批招标来看,一次设备产品招标价格同比出现反弹并企稳。

  上半年智能电网行业业绩回顾:2012年上半年行业营业收入同比增长为6.07%,较1季度同比增幅6.56%略有下滑;上半年行业净利润同比增长-20.18%,较1季度同比-32.64%有显著提升。2季度行业盈利能力由弱转强。具体表现如下:2季度行业毛利率和行业ROE分别较1季度提高0.29个百分点和0.96个百分点。2季度行业盈利能力提升主要得益于配电主设备及上下游子行业2季度行业盈利能力增强。

  国网招标额度提升下半年业绩可期:从国网第四批招标来看,一次设备产品招标价格同比出现反弹并企稳。

  截至第四批招标,2012年共采购一次设备约126亿元,同比去年增长28.6%。一次设备净利润占全行业净利不足1/3且上半年达到行业低点,预计一次设备行业盈利将在今年下半年将有所改善。二次设备行业仍享受高景气度带来的高毛利。截至第四批招标,2012年共采购二次设备约39亿元,同比增长190%。因此,我们认为今年二季度智能电网行业很可能已触及底部,在二次设备行业盈利水平持续高企带动下,智能电网行业整体盈利能力在今年下半年将有所改善。我们预计:3、4季度行业净利润同比增速将继续回升。

  投资建议:智能电网行业一次设备行业正面临竞争加剧,产能扩张后期毛利率极具下滑窘境,如输变电主设备、绝缘子等。虽然一次设备行业有触底迹象,但在4季度投资机会不大。我们更看好二次设备行业的投资机会,如电力自动化、配电设备商以及智能变电站设备商等。我们建议关注产品毛利率高,高市场占有率,未来几年仍处于高景气度或景气度将提高且估值合理的成长性公司,可关注森源电气、四方股份、置信电气、东软载波、北京科锐、许继电气、中能电气、长高集团和理工监测等。
 

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