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平高电气:特高压交流的敏感标的

导读: 平高电气是由国家电网控制的高压开关龙头企业。平高电气是特高压交流建设的敏感标的。

  平高电气是由国家电网控制的高压开关龙头企业。公司主营110KV及以上的GIS、断路器、隔离开关和接地开关等高压开关设备,其中GIS占2011年营业收入的76%。公司是我国三大开关基地之一,在各产品的细分市场中均为主要的参与者。公司2011年收入25.3亿元,净利润0.17亿元。

  平高电气是特高压交流建设的敏感标的。公司是三家特高压GIS供应商之一,市场份额约为40%。每条特高压交流线路开工可带来30-40亿元的GIS需求,按现有市场份额和15%的净利率,每条线可为公司增加净利润约2亿元。近期有三条特高压线路获准开展前期工作,业内预期其中1-2条线路在一年内可以获得发改委核准。预计未来特高压交流将以每年1-2条的速度推进。

  110KV-800KV高压开关整体平淡。“十二五”期间电网投资增速较低,主干网投资力度减小,导致行业整体平淡。预计公司中除特高压以外的各项业务将与行业同步,保持走平或略有增长的趋势。

  公司毛利率有望好转。公司的毛利率在行业内处于较低水平。公司新领导去年上任后大力强化成本利润观念,牵头优化产品设计,细化考核,预计公司毛利率将有逐步改善。

  盈利预测与评级:我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.16元、0.41元、0.51元,对应的PE分别为47倍、18倍、14倍,首次给予“增持”评级。
 

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