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亨通光电:业绩符合预期 国际化路线日渐清晰

2012-03-21 08:55
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  事件:

  亨通光电昨日发布了2011年年报,公司全年共实现营业总收入66.89亿元,同比增长28.94%;实现归属上市公司股东净利润2.43亿元,同比增长2.85%,基本每股收益为1.18元。

  点评:

  1.营收快速增长,毛利维持稳定

  报告期内,公司经营稳健,主营收入实现29.39%的增长。具体看来,光纤光缆及光器件产品的营收增长了35.73%,主要是由于运营商光网城市建设启动,行业需求旺盛所致。电力电缆及铜铝杆类产品的收入比去年分别增长了33.27%和66.98%,主要系原材料价格高位运行,公司适时提价所致。此外,公司另一大产品通信电缆营收与去年基本持平,略降0.98个百分点。毛利率方面,由于光棒项目扩产、效益递增,抵消了光缆产品价格的下降,从而使得公司光纤光缆类产品毛利率略升0.54个百分点;同时,价格提升及规模效应促使电力电缆及铜铝杆产品毛利率分别增加1.31%和2.44%;通信电缆类产品的毛利由于产品结构的调整下降2.38%。整体而言,公司综合毛利率稳中有升,盈利能力保持良好。

  2.国际化战略稳固推进,海外业务连年倍增

  报告期内,公司继续推进国际化战略,完善了海外渠道建设,整个海外业务团队人员数量稳步增长,技术和商务支持得到进一步加强,从而使得公司直接、间接出口量大幅增长,海外业务收入由09年的0.5亿元增长至11年的2.08亿元,年复合增长率达104%。随着国内各主要光纤厂商陆续扩产,未来,光纤出口将是大势所趋,公司具有一定的先发优势,海外业务的快速成长将为公司业绩的稳定增长提供有力支撑。

  3.光纤提速,智能电网建设有望为公司带来持续发展机遇

  “光进铜退”、接入网光纤提速、传输网升级扩容是今后宽带建设的主题,并将直接拉动对于光纤光缆的需求,公司作为国内光纤市场的领军企业必将从中受益。同时,智能电网的建设,包括特高压骨干网以及高智能配电网的搭建将使得中、高压电力线缆,建筑用电线电缆,特别是高压和超高压电缆的需求大幅提升,从而利好公司电力电缆业务的长期发展。

  投资建议及评级

  我们预计公司今后三年的每股收益分别为1.52元,1.70元,2.08元。对应的动态市盈率分别为16倍,14倍和12倍。我们给予公司“短期_推荐,长期_A”的投资评级。

  来源:国都证券

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