平高电气非公开发行方案究竟是“喜”是“忧”？

　　停牌近两个月之久的平高电气于11月12日发布非公开发行股票预案，至此，公司针对大股东平高集团的定向增发方案终于出炉，平高集团拟用“资产+现金+政策性退税”约23.33亿元全额认购平高电气本次增发的股份。

　　增发彰显大股东信心

　　平高电气公告显示，拟以每股7.31元的均价，向控股股东平高集团非公开发行不超过3.2亿股，平高集团将以14亿现金，以及不超过9亿元的经营性资产和3305.56万元出口退税款认购。

　　公司本次设计非公开发行的资产主要由3部分构成，一部分股份由平高集团以其持有的高压、超高压、特高压开关配套零部件相关经营性资产认购，资产作价预计不超过9亿元；第二部分股份由平高集团以14亿元现金认购，其中9亿元用于天津智能真空开关科技产业园项目，另外5亿元补充公司流动资金；三是由平高集团以平高电气根据相关政策收到的应转为国有资本金的重大技术装备进口退税税款3305.56万元认购。

　　公司表示，注入平高集团的高压、超高压、特高压开关配套零部件制造经营性资产后，公司将实现核心产品、配套零部件的产业链整合，在降低运营成本、完善产业布局的同时，较大程度解决目前存在的关联交易问题。此外，5亿元现金认购增发股份用于补充流动资金，可完善财务结构，提高公司抗风险能力及债务融资能力，满足后续经营扩张对资金的需求。

　　东兴证券认为，从大股东置入开关配套零部件解决关联交易以及注入大量现金来看，大股东对公司未来发展充满信心。据了解，按照本次增发股份测算，大股东平高集团对公司的控股比例将由目前的24.91%上升到45%以上。

　　为何市场反应冷淡？

　　然而让记者敢到疑惑的是，虽然上述理由足以说明公司本次增发的质量，但市场似乎并不买账。平高电气公布增发方案的当天，股价下跌了6.59%，不但跌破了7.31元的增发价，而且跌破7元大关。

　　华泰证券发布研究报告表示，公告显示，2011年平高集团公司实现营业收入30.63亿元，净利润却亏损了732.43万元。华泰证券认为，剔除合并上市公司因素，注入资产的盈利能力或较差，注入后对公司盈利能力的提升作用需进一步观察。