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电气设备:关注特高压和电网系统内配电的结构

导读: 输变电设备招标和产量均小幅增长,毛利率回升得到印证,特高压建设有实质性进展。

  输变电设备招标和产量均小幅增长,毛利率回升得到印证,特高压建设有实质性进展。输变电设备在2012年的招标规模和企业产量均有小幅增长,所以2013年基本的营收规模有保障。国网中标价格反弹已体现到相关上市公司季度毛利率环比回升,预计2013年上半年仍有盈利同比恢复。2012年特高压淮南-上海、溪洛渡-浙西、哈密-郑州线招标对2013年业绩会有集中贡献,预计2013年初淮南-上海北半环和浙北-福州或核准招标。建议关注平高电气和思源电气。

  电网系统外市场的配电设备整体性机会落下帷幕,电网系统内市场因城农网建设和招标规则变化,龙头企业有望继续做大。以工矿/市政/房地产为代表的电网系统外客户因自身投资意愿弱,对配电设备新增需求锐减,订单回款周期和坏账因素也需要关注。电网系统市场由于10-35kV的配网设备招标权向总部收编,同时对参与投标企业的资质认证要求严格,意味着准入门槛提高并打破区域限制,长期有望提高行业集中度。建议关注北京科锐、中能电气、正泰电器。二次设备因电网智能化建设在各环节推广铺开,增长仍可期待。二次设备因电网建设向智能化倾斜,板块整体向好的趋势不改。从潜力来看,用电自动化预计到2013年中期之后较难有增量,智能变电站2013年推进速度仍会加快,但2012年第六批保护和监控设备改成最低价中标规则对后续毛利率的影响需跟踪观察。明年配网自动化建设仍值得期待,电网系统外如公用事业、轨道交通等领域的投资建设热情也较高。建议关注国电南瑞、许继电气、积成电子。

  2012年发电设备产量理性回调,水电和燃机需求是亮点。发电设备在2011年达到产量峰值,2012年1-10月的排产同比下滑,未来三大动力很难再依靠产量规模的扩张,而是靠产品结构的调整和外委部件的收回来提高盈利能力。分结构看,发电运营商对火电和风电的投资意愿依然低,水电和燃机的需求相对旺盛。但因三大动力产能对订单吃不饱的状态,对二三线发电设备厂商都有抢份额的冲击。

  电力电子板块下游客户需求普遍放缓,回暖信号尚需观察。受宏观经济形势不佳尤其是工业类客户需求低迷的影响,2012年无论是变频伺服、无功补偿、有源滤波、UPS电源制造商都受到了较明显的经营波动。虽然10-11月宏观经济数据和用电量数据有所好转,但我们跟踪的公司普遍表示需求有企稳但未明显转暖。工控行业在大逻辑上有产业升级和进口替代的支撑,若2013年经济适度复苏,工控变频的公司业绩弹性还是可期待的,建议关注汇川技术和新时达。
 

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