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电力设备:招标规则修改龙头受益

导读: 国网2012第六次招标实行了“最低价中标”,我们认为受此影响下的市场格局不具代表性,未来传统龙头企业有望迎来中标份额的合理回归。

  国网2012第六次招标实行了“最低价中标”,我们认为受此影响下的市场格局不具代表性,未来传统龙头企业有望迎来中标份额的合理回归。主要因为“最低价中标”规则或在未来继续实施1-2次,但最终将恢复“中间价中标”规则,且传统龙头企业无论在产品质量还是在历史业绩方面均有明显优势,未来中标份额将回归合理。

  无论是“最低价中标”还是“中间价中标”,竞争壁垒高低将决定价格水平及价格的传递速度:即竞争壁垒越高,新进入者采取价格竞争的有效性越低,价格传递及调整的速度越慢。我们选取“市场份额前五”市场份额占有率表征竞争壁垒的高低,竞争壁垒最高为“220KV及以上保护设备”,最低的是“110KV及以下监控设备”。

  智能变电站占比将继续提升:2012年220KV及以上监控设备中智能站占比高达91%;110KV及以下监控招标中智能站占比为64%;220KV及以上保护设备中智能站占比64%;110KV及以下保护设备中智能站占比59%。

  及以上保护设备集中度高,份额稳定;南瑞继保保持龙头地位,第六次中标份额为28.9%,前五名厂商市场集中度为95.1%,第二到第六份额均在15%~18%之间,差距不大;国电南瑞失之东隅收之桑榆,整体受益。此第六次招标中,监控设备侧国电南瑞市场份额下滑明显,其中110KV及以下监控设备其市场份额下滑约10%,但在毛利率更高的保护设备侧,国电南瑞取得了明显的突破。

  招标模式短期修改,四方股份受到冲击最大;随着招投标规则继续调整,其市场份额回归是大概率事件。在此次招标中,北京四方中标份额在220KV及以上监控及110KV及以下保护设备中下降明显,预计综合毛利率影响在三个点。预计二次设备建设规模将温和扩张,关注向高毛利产品切换和稳定受益标的,维持国电南瑞和四方股份的增持评级。
 

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