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泰坦能源2014年充电桩业绩反转:不可能完成的任务?

2014-08-21 09:49
孤身万里游
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  来自市场上的最新消息是国家电网在充电设施建设领域将再退一步,退出城市中的电动汽车充电设施建设市场,专注于交通干道上的充电设施建设。国家电网也已暂停对充电站的第三批招标。原计划2014年度的5次招标,在上半年只进行了两次。此前各方对2188今年的扭亏为盈预期是基于国网5次招标的基础上估算的。因此本文尝试分析国网退出对2188今年的业绩及估值的影响:在进入正文之前,先用两张图表简单回顾一下泰坦自2010年以来的经营情况:

  表一:泰坦公司近年营收及毛利

  由表一可见:营业收入从2010年最高的2.8845亿元,一路下滑至2013年的1.76亿元。泰坦的主营业务有两块,一块是毛利一般,市场成熟稳定的直流电源业务,另一块是高毛利,高增长潜力的充电桩业务。而充电桩业务的大幅萎缩导致自2010年至2013营业收入大幅跳水。(泰坦在2013年的充电桩业务营业额1143万元人民币,与2012年相比,下降89.59%。)在2010年充电桩业务最好的时候,泰坦当年的毛利最高达到54%。而此后几年,充电桩业务大幅萎缩,泰坦的毛利也是一路下滑,到2013年毛利腰斩到最低的27%,说明高毛利的充电桩业务对于泰坦的经营业绩影响巨大。

  表二:泰坦公司近年三项费用

  由表二可见:在2010年,三项费用合计是23%(7.4%+13.8%+1.8%),相比当年54%的毛利率,非常非常性感。但令人遗憾的是,公司自此开始下滑,2011年毛利是45%(仍然相当性感),但期间费用合计:34.5%,比2010年提高11.5%,而毛利率下滑9%。而到2013年,就是惨不忍睹了,期间费用合计高达57.3%,而毛利只有27.3%,这两个数据放在一起简直是奇葩了。也就是说,公司的各项费用非但没有减少,反而还略有增加,但营业收入以及毛利却大幅下滑,直接导致2013年的亏损。貌似管理层对于超高的三项费用无为而治,这其中有什么难言之隐呢?

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