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电改渐行渐近 重塑电力产业链

2014-11-06 10:15
潇纵
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  电力体制改革将以“先试点再推开”的模式渐次推开,大用户直供电的实施已经打开了突破口。目前市场化的直供电电量比例约3%,未来大用户双边交易规模将继续扩大。增量用户和发电企业直接市场化,也将成为现实选择。输配电财务独立核算试点扩大,区域售电公司引入社会资本进行试点,或成为短期主要举措。电改带来的投资机会将贯穿未来2-3年。

  火电行业影响:2012年以来,我国经济发展“三期叠加”、GDP增长中枢下沉,预示着未来能源和电力消费总量增速将面临逐步下滑趋势。今年前三季度全社会用电量40975亿度电,同比增长3.9%,预计2014年电力需求同比增速下滑到3.8%左右。火电在电力调度顺序上落后于水电、核电和可再生能源(风电和光伏等),如果未来经济下滑较快,火电行业将受到上述清洁能源的挤压。今年前9月,全国发电设备利用小时3204小时,其中水电2723小时,火电3512小时。市场化定价模式下,火电企业盈利受发电利用小时数影响,还受到交易电价影响,因此业绩周期性波动也将加大。目前电力供求偏宽松环境对火电企业中期盈利偏负面(现有大用户直接交易中实际上网电价降幅多在0.02~0.04元/度电,改革进程将成为重要影响因素,未来新建电厂可能率先市场化定价或降低部分新建机组的盈利预期;高参数、低煤耗及低成本公司将在未来竞争中占据优势。

  水电行业影响:目前全国水电平均上网电价在0.29元/度电左右,而火电上网电价为0.38元/度电,水电明显占有优势,且水电清洁、优先调度特性使其不受经济周期影响。定价机制明确及增值税返还等政策进一步提高行业盈利能力,上市公司中的国投电力、川投能源、黔源电力、桂冠电力以及注入预期明朗的长江电力等水电股将明显受益。

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