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电改全面提速 得用户者得“天下”

2016-09-27 00:04
龙凰
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  电改主题集改革推进、稳增长、补短板、降成本于一身,是被市场遗忘的美好。配电网投资建设景气度高,增量配电开启千亿市场,相关上市公司业绩增长确定性高。

  电改是被市场遗忘的美好。本轮电改的重点是要在“管住中间、放开两头”的原则下,有序放开输配以外的竞争性环节,有序开放配售电业务,打破电网的垄断地位,打开万亿级售电服务市场,释放改革红利。市场认为电改仍需处理利益冲突,对电改全面推进对配售电产业链的巨大作用缺乏充分认知。我们认为,配售电产业链利益分配格局已现变化,我国配网建设短板明显,稳增长补短板提升空间巨大,“十三五”期间配电网建设将维持高景气,增量配电业务试点放开以及PPP模式的推广,为相关上市公司带来确定性业绩增长。

  配电网投资建设景气度高,增量配电开启千亿市场。我们认为:1)上游配网设备商最先受益,受益标的:北京科锐、国电南瑞、双杰电气、泰豪科技;2)配网服务公司其次受益于配电网投资规模的扩大,受益标的:桂冠电力、涪陵电力;3)售电公司短期受益于电改释放红利赚取购售差价,中长期须提供能效管理、需求响应等进行增值服务,受益标的:智光电气、恒华科技。

  览却新政梳篦出,若观增利待明时(环保与公用事业:王威)。过往两年,电改政策和相关批文频出,各项改革试点在全国范围即将全覆盖,未来一年可以看到量变的积累和效益的显现。维持行业“增持”评级,推荐受益发用电计划放开、售电及增量配电市场放开的公司,桂冠电力、长江电力、涪陵电力等,相关受益标的还包括:国投电力、京能电力、申能股份、广安爱众、三峡水利、郴电国际等。

  电改全面提速,得用户者得天下电力体制改革获提速,售电红利释放值得期待。广东省售电公司扩围,竞价交易继续收窄,得用户者得天下。增量配电业务试点上报,短期设备制造商受益,长期利好配售电综合服务商。建议关注已经联合电网公司、地方政府布局配售电业务的上市公司,以及配网一/二次设备覆盖全面的设备制造商,推荐:北京科锐、双杰电气、炬华科技、智光电气、泰豪科技等。

  1.电改是被市场遗忘的美好

  近期路演交流发现,当下热点PPP主题,很多机构投资者与之失之交臂;能够享受丰厚收益的,部分也是因为基于其他逻辑,于二季度初就布局了建筑、环保板块。PPP并不是新事物,2014年底财政部和发改委分别下达文件开始推动,但进程缓慢;PPP也不是突然出现拐点,大量项目2015年上半年开始立项,2016年上半年开始陆续落地,5月底的32号文开始顶层设计和政策推进明显加快;PPP其实也不是没有人关注,我们建筑、环保团队从今年年初就开始力推PPP。彼时由于14年和15年PPP项目难以落地,导致了市场认知僵化,认为16年也难有起色:树上的花开了,心中的花并未绽放。我们则认为PPP作为本轮改革的重点,肩负逆周期稳增长、基建补短板和激活民间投资的重任,在政策不断加码支持下将加速落地,并带来相关上市公司的业绩爆发,而我们策略团队在6月底开始,发表报告《逆周期生长》建议大家积极布局。

  8月以来,货币宽松预期收敛,财政发力成为市场预期,PPP心中的花终于盛开,并绽放出比树上的花更艳丽的色彩。基于我们对下半年经济形势的预判,我们认为货币宽松空间收敛下,财政发力带动社会资本和改革推进将是市场机会所在,在继续看好PPP主题长期逻辑的同时,我们着力为投资者梳理基建补短板和PPP模式将形成共振,但仍然被市场忽视的领域。

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