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电改全面提速 得用户者得“天下”

2016-09-27 00:04
龙凰
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  2016.08国家发改委召开加快推进输配电价改革工作座谈会,将原定2017年开展的上海、浙江等14省电网输配电价改革提前到2016年9月启动,计划于2017年1月底完成成本监审工作,提早实现输配电价改革全国覆盖

  2016.09国家发改委《关于请报送增量配电业务试点项目的通知》,拟在全国批复100个左右增量配电业务试点,鼓励和引导社会资本参与投资增量配网

  2016.09国家发改委批复13个省和自治区的电改综合试点方案或售电侧改革试点方案

  经济下行倒逼改革发力。稳增长、补短板、激活民间投资、经济结构转型等保障国家长治久安的一系列政策,客观上需要打破垄断,加快推进改革。16年2月以来国资固定资产投资增速大幅提升,民间投资增速下滑严重。中央明确提出七大垄断领域混合所有制改革,引入民间资本,正如本轮电改的重点是要在“管住中间、放开两头”的原则下,有序放开输配以外的竞争性环节,有序开放配售电业务,建立完善的电力交易市场,打破电网的垄断地位,打开万亿级的售电服务市场,释放改革红利。根据8月数据来看,国资投资增速有所回落,民间投资增速下滑暂时得到控制,改革仍需进一步发力。

  电改降成本和激活民间投资释放改革红利。发改委新闻发言人、价格司司长施子海称,2016年以来我国已经两次降低电价:两次降价合计,可减轻工商企业电费支出负担470亿元左右。我们认为发改革委将继续推进输配电价改革、电力市场直接交易等继续发力降低企业用电成本。本轮电改中放开售电市场是最重要的变革,2016年广东省率先开展售电侧改革试点,初期售电商的暴利更是引发市场关注,各路资本竞相加入售电市场参与电力产业链利益再分配。国家发改委下发《关于请报送增量配电业务试点项目》的通知,拟以增量配电设施为基本单元,确定100个左右的增量配电业务试点项目,并鼓励社会资本参与投资增量配电业务。假如单个项目投资规模在10亿元,那么将带来1000亿元左右的新增配网投资需求。

  我国配网建设短板明显,稳增长下业绩确定性高。根据能源局2015年8月出台的《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,到2020年,中心城市(区)智能化建设和应用水平大幅提高,供电可靠率达到99.99%,用户年均停电时间不超过1小时,供电质量达到国际先进水平;城镇地区供电能力及供电安全水平显著提升,供电可靠率达到99.88%以上,用户年均停电时间不超过10小时,保障地区经济社会快速发展;乡村及偏远地区全面解决电网薄弱问题,基本消除长期“低电压”,户均配变容量不低于2千伏安,有效保障民生。通过实施配电网建设改造行动计划,有效加大配电网资金投入。2015-2020年,配电网建设改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。我们认为“十三五”期间配电网建设将维持高景气,增量配电业务试点放开以及PPP模式的推广,使得相关上市公司业绩增长确定性高。PPP模式下,上市公司可通过与电网企业股权合作等方式成立产权多元化公司,参与配网投资,承接工程总包订单,获取增量配电网的运营权,开展配售电一体化运营业务等获取改革红利。

  电改进程超预期推进,配电网投资建设景气度高。增量配电开启千亿市场,我们认为:1)上游配网设备商最先受益,受益标的:北京科锐、国电南瑞、双杰电气、泰豪科技;2)配网服务公司其次受益于配电网投资规模的扩大,受益标的:桂冠电力、涪陵电力;3)售电公司短期受益于电改释放红利赚取购售差价,中长期须提供能效管理、需求响应等进行增值服务,受益标的:智光电气、恒华科技。

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