低碳经济下,对电力设备制造类上市公司的投资或将遵循“开源”与“节流”并重的原则:在发电端采用无碳排放的核电、风电以及少碳排放的燃气蒸汽联合循环(IGCC)发电方式实现碳减排;在输配电及用电侧装置高效和节能设备以减少无谓的电能浪费,间接实现碳减排。

    在上述“开源节流”方针指引下,2010 年对电力设备品种的投资或将在核电设备、智能电网、特高压设备、节能减排设备制造类公司中寻找到标的。我们认为在强劲发展低碳经济的刺激下,上述电力设备制造类上市公司由于下游需求的持续旺盛,其目前相对较高的市盈率或将完全被今后的业绩增长所对冲,上述设备制造类公司有望成为兼具防守特点的攻击性品种。

    所有外部政策与环境导致的对公司业绩的支撑使得我们对上述公司未来业绩增长持乐观态度,所以即使在目前较高的静态市盈率水平上,我们依然给出对整个行业“增持”的评级。

    在具体品种选择上,我们认为应当坚持对龙头品种和主题性品种的买入,同时兼顾具备业绩稳定而相对估值较低的品种,形成的市盈率高低搭配或将成为攻防兼备的行业内优秀组合。

    我们认为从事核电/大型风电机组/重工设备制造的H 股上海电气、东方电气很快将成为全球发电设备制造的旗帜,应当予以长期重点关注。

    未来领先全球的中国智能电网的缔造者国电南瑞,其优秀的技术基础和巨大的资产整合想象空间,将值得市场坚定持有和报以充分的信任。

    短期内特高压输电线路工程建设的进展将使得平高电气、特变电工等输变电主设备制造企业全面收益。我们判定从事超特高压组合电器开关(GIS)制造的平高电气将具有更高的业绩弹性,足以对冲目前高企的市盈率;而从事超特高压变压器制造的特变电工未来业绩增长或将超出市场预期,而其目前相对较低的市盈率水平凸显出应有的估值修复空间。

    低碳经济对节能减排设备制造商未来的业绩影响十分巨大,我们认为从事非晶变压器制造的置信电气以及上游原材料非晶宽带材研制的安泰科技将是很好的标的,而传统优势品种荣信股份、思源电气,在强劲低碳经济概念推动下,被赋予更多的想象和空间。

    国内首家大直径晶闸管制造企业南车时代电气,因其占据了国内大功率电力电子装置基础原器件制造,同时高铁投资带来的、持续3~5 年交流传动机车电控系统旺盛需求将足以支撑其业绩持续高速增长,是不可多得的优秀品种。

    在给予行业“增持”评级的同时,我们提示经济复苏可能带来的行业比较风险:一旦复苏不可逆转且持续强劲,对上游大宗原材料价格的预期上升不仅削弱了中国电力设备行业稳定长期增长的魅力,同时也削弱了电力设备制造企业的盈利能力,因此需要市场时刻警惕预测情绪的变化。但是我们坚信,对于优秀电力设备品种,短暂的估值回落一定孕育着未来更大的盈利空间——任何估值回落都将成为增持的良机!