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投资策略及重点推荐

新能源车：1）国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》，引导新能源汽车产业有序发展。2）新能源车补贴将延长至2022年底，2020～2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10％、20％、30％，30万元以上电动车将不给予补贴发放。3）多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动，将推动中低端新能源车市场扩张。4）疫情期间经济下行压力大，新基建成为拉动经济的重要推手。截至2020年9月，公共类充电桩60．6万台，其中交流充电桩35．0万台、直流充电桩25．5万，充电桩作为新基建重要一环，在2020年政府工作报告中被提及，将迎来投资加速，预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。本周锂电池产业链价格变化情况：圆柱、方形锂电池价格保持稳定。上游钴系原材料价格继续下跌：电解钴（－0．62％）、钴粉（－0．67％），硫酸钴价格下跌（－1．11％），六氟磷酸锂价格继续上涨（＋2．82％），碳酸锂价格小幅上涨（＋0．99％）三元前驱体价格下跌（－1．47％），中游四大材料中，电解液价格小幅上涨：三元圆柱电解液（＋2．41％），磷酸铁锂电解液（＋4．17％），正极材料、负极材料、隔膜价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：1）2020年政策落地加快，发展路径清晰，竞价项目落地，总规模26GW超预期，将拉动Q3内需。2）受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复，各环节产品价格出现小幅回弹。3）光伏玻璃价格持续大幅上涨，下半年组件装机高峰开启，双面组件渗透率持续提升。本周硅料价格下跌：单晶硅致密料价格下降（－1．1％），多晶硅菜花料价格下降（－3．17％）；多晶硅片价格小幅下降：国产多晶金刚线（－0．62％）；进口电池片价格小幅上升：22．2％＋G1单晶PERC电池片（＋0．89％），22．2％双面单晶PERC电池片（＋0．89％），22．2％＋M6单晶PERC（＋0．83％）；组件、光伏玻璃价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年1～9月风电发电量2972亿kWh，同比增长15．8％，增速同比提升10．7pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲，预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。《中国风电产业地图2019》报告正式发布，2019年，中国分散式风电（分散式、分布式、智能微网）新增装机容量为300MW，同比增长114．8％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。此外，我国首次在高海拔地区成功实施750千伏输电线路带电作业。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：2020年1－9月核电发电量2700亿kWh，同比增长6．4％，增速同比回落 14．7pct，发电利用小时数为5521小时，比上年同期增加69小时。截至今年9月底，中国在运核电机组48台，总装机容量4988万千瓦；在建核电机组14台，总装机容量1553万千瓦。昌江核电二期和三澳核电一期获核准，两个项目有效总投资超过700亿元。海外方面，波兰首台核电机组拟在2033年前投运，韩国拟在乌克兰建设APR－1400机组。中核田湾7、8号、徐大堡3、4号核电机组汽轮机合同签订，将分别于今年年底和明年中开工。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2020年1－9月，全社会用电量累计54134亿kWh，同比增长1．29％，增速比上年同期回落3．37 pct。2019年非化石能源发电量快速增长，其中火电（＋1．9％）、风电（＋7％）、水电（＋4．8％）、光伏（＋13．3％）、核电（＋18．3％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。工信部公示了第五批《锂离子电池行业规范条件》企业名单，共有15家电池企业入选。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。

我们本周推荐投资组合如下：

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市场回顾

截止10月23日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌4．09％，沪深300指数下跌1．53％，电力设备及新能源行业相对沪深300指数落后2．56pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周跌幅为4．09％，在中信30个板块中位列第25位，总体表现位于中下游。

从估值来看，电力设备及新能源行业整体近期小幅波动，当前52．86水平，处于历史高位。

从子板块方面来看，太阳能板块下跌7．91％，风电板块下跌7．63％，储能板块下跌4．25％，输变电设备板块下跌3．94％，配电设备板块下跌3．24％，核电板块下跌2．59％，锂电池板块下跌1．25％。

股价涨幅前五名分别为和顺电气、新雷能、中能电气、赛摩智能、双杰电气。

股价跌幅前五名分别为东方电缆、青岛中程、福莱特、金雷股份、智光电气。

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行业数据

4．1锂电池产业链材料价格数据